كشفت ورقة بحثية حديثة عن أنه عندما يجتمع وزراء مالية مجموعة العشرين ومحافظو البنوك المركزية في جاكرتا هذا الأسبوع، فإنه من الممكن أن يستلهموا العبارة الإندونيسية "العمل معاً لتحقيق هدف مشترك". فهذه الروح أكثر أهمية من أي وقت مضى حيث تواجه البلدان مسار عقبات صعبة هذا العام.

أما النبأ السار فهو أن التعافي الاقتصادي العالمي مستمر، لكن وتيرته كانت معتدلة وسط حالة عدم يقين عالية وتزايد المخاطر. وقبل ثلاثة أسابيع، خفض صندوق النقد الدولي توقعاته لنمو الاقتصاد العالمي إلى 4.4 في المئة لعام 2022، ويرجع ذلك جزئياً إلى إعادة تقييم آفاق النمو في الولايات المتحدة والصين.

ومنذ ذلك الحين، استمرت المؤشرات الاقتصادية في الإشارة إلى زخم النمو الأضعف، بسبب متحورة "أوميكرون" والاضطرابات المستمرة في سلسلة التوريد. فيما كانت قراءات التضخم أعلى من المتوقع في العديد من الاقتصادات، ولا تزال الأسواق المالية متقلبة، كما زادت التوترات الجيوسياسية بشكل حاد. وهذا هو السبب في أن اقتصاد العالم بحاجة إلى تعاون دولي قوي وخفة حركة غير عادية. وبالنسبة إلى معظم البلدان، يعني هذا الاستمرار في دعم النمو والتوظيف مع إبقاء التضخم تحت السيطرة والحفاظ على الاستقرار المالي. كل ذلك في سياق مستويات الديون المرتفعة.

3  أولويات لضمان تعافٍ قوي

وكشف صندوق النقد الدولي عن ثلاثة أولويات أمام صناع السياسات المالية بدول مجموعة العشرين، أولها الحاجة إلى جهود أوسع لمحاربة المخاطر الطويلة المدة التي خلفتها جائحة "كورونا" وتوقع خسائر ناتجة عالمية تراكمية من الوباء تصل إلى ما يقرب من 13.8 تريليون دولار حتى عام 2024، بخاصة أن "أوميكرون" هي آخر تذكير بأن التعافي الدائم والشامل مستحيل بينما يستمر الوباء.

حيث لا يزال هناك قدر كبير من عدم اليقين بشأن مسار الفيروس بعد ظهور المتحورة "أوميكرون"، بما في ذلك متانة الحماية التي توفرها اللقاحات أو العدوى السابقة، وخطر المتحورات الجديدة. وذكر أنه في هذه البيئة، يتمثل أفضل دفاع في الانتقال من التركيز الفردي على اللقاحات إلى ضمان حصول كل دولة على وصول عادل، إلى مجموعة أدوات شاملة لفيروس كورونا مع اللقاحات والاختبارات والعلاجات. وسيتطلب الحفاظ على هذه الأدوات محدثة مع تطور الفيروس استثمارات مستمرة في البحوث الطبية ومراقبة الأمراض والأنظمة الصحية التي تصل إلى "الميل الأخير" في كل مجتمع.

وسيكون التمويل المسبق البالغ 23.4 مليار دولار لسد فجوة التمويل بمثابة دفعة أولى مهمة لتوزيع مجموعة الأدوات الديناميكية هذه في كل مكان. وللمضي قدماً، يعد التنسيق المعزز بين وزارات المالية والصحة في مجموعة العشرين أمراً ضرورياً لزيادة المرونة، سواء بالنسبة إلى متغيرات السارس الجديدة المحتملة أو الأوبئة المستقبلية التي يمكن أن تشكل مخاطر نظامية.

كيف يمكن اجتياز دورة التشديد النقدي؟

الأولوية الثانية تتمثل في حاجة البلدان إلى اجتياز دورة التشديد النقدي. وفي حين أن هناك تمايزاً كبيراً بين الاقتصادات وعدم اليقين الكبير في المستقبل، فإن ضغوط التضخم تتراكم في العديد من البلدان، مما يستدعي سحب التسهيلات النقدية عند الضرورة.

وللمضي قدماً، فمن المهم معايرة السياسات مع ظروف البلد، ويعني سحب التسهيلات النقدية في بلدان مثل الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، حيث أسواق العمل ضيقة وتوقعات التضخم آخذة في الارتفاع. ويمكن للأخرى، بما في ذلك منطقة اليورو، أن تتصرف بشكل أكثر بطئاً، بخاصة إذا كان ارتفاع التضخم مرتبطاً إلى حد كبير بأسعار الطاقة. لكن عليها أيضاً أن تكون مستعدة للتصرف إذا كانت البيانات الاقتصادية تستدعي محوراً أسرع للسياسة.

وبطبيعة الحال، يظل التواصل الواضح لأي تحول ضرورياً لحماية الاستقرار المالي في الداخل والخارج. لقد اضطرت بعض الاقتصادات الناشئة والنامية بالفعل إلى مكافحة التضخم عن طريق رفع أسعار الفائدة. وقد يتطلب محور السياسة في الاقتصادات المتقدمة مزيداً من التشديد عبر نطاق أوسع من الدول. وهذا من شأنه أن يزيد حدة المفاضلات الصعبة بالفعل التي تواجهها البلدان في ترويض التضخم مع دعم النمو والتوظيف.

وحتى الآن، ظلت الظروف المالية العالمية مواتية نسبياً، ويرجع ذلك جزئياً إلى أسعار الفائدة الحقيقية السلبية في معظم دول مجموعة العشرين. ولكن إذا تم تشديد هذه الظروف المالية فجأة، يجب أن تكون البلدان الناشئة والنامية مستعدة لانعكاسات تدفقات رأس المال المحتملة.

للاستعداد لذلك، يجب على المقترضين تمديد آجال استحقاق الديون حيثما كان ذلك ممكناً الآن، مع احتواء تراكم المزيد من ديون العملات الأجنبية. عندما تأتي الصدمات، تكون أسعار الصرف المرنة مهمة لامتصاصها، في معظم الحالات، لكنها ليست الأداة الوحيدة المتاحة.

وفي حالة التقلب الشديد، قد تكون تدخلات الصرف الأجنبي مناسبة، كما فعلت إندونيسيا بنجاح عام 2020. وقد تكون تدابير إدارة تدفق رأس المال معقولة أيضاً في أوقات الأزمات الاقتصادية أو المالية. وبعبارة أخرى، نحن بحاجة إلى ضمان أن جميع البلدان يمكنها التحرك بأمان خلال دورة التضييق النقدي.

ضرورة التركيز على الاستدامة المالية

فيما تتمثل الأولوية الثالثة في حاجة البلدان إلى تحويل تركيزها إلى الاستدامة المالية. فمع خروج البلدان من قبضة الوباء، فإنها بحاجة إلى معايرة سياساتها المالية بعناية. وقد ساعدت الإجراءات المالية غير العادية في منع حدوث كساد كبير آخر، لكنها أدت أيضاً إلى ارتفاع مستويات الديون. ففي عام 2020، واجه العالم أكبر زيادة في الديون لمدة عام واحد منذ الحرب العالمية الثانية، حيث ارتفع الدين العالمي، العام والخاص، إلى 226 تريليون دولار.

وبالنسبة إلى العديد من البلدان، يعني هذا ضمان استمرار الدعم للنظم الصحية والأكثر ضعفاً، مع تقليل العجز ومستويات الديون لتلبية احتياجاتها الخاصة. على سبيل المثال، هناك ما يبرر إجراء تقليص أسرع للدعم المالي في البلدان التي يكون فيها التعافي في المستقبل. وهذا بدوره سيسهل تحولها في السياسة النقدية عن طريق تقليل الطلب وبالتالي المساعدة في احتواء الضغوط التضخمية.

فيما تواجه دول أخرى، بخاصة في العالم النامي، مقايضات أكثر صعوبة. حيث كانت قوتها المالية شحيحة طوال الأزمة، الأمر الذي تركها تعاني حالات تعافٍ أضعف وندوباً أعمق من تداعيات فيروس كورونا على النشاط الاقتصادي. وأيضاً، لديها مجال ضئيل للاستعداد لاقتصاد ما بعد الجائحة الذي يكون أكثر اخضراراً ورقمية.

على سبيل المثال، وصف صندوق النقد الدولي العام الماضي، كيف يمكن لسياسات العرض الأخضر، بما في ذلك برنامج استثمار عام مدته عشر سنوات، أن ترفع الإنتاج العالمي السنوي بنحو اثنين في المئة مقارنة بخط الأساس في المتوسط خلال 2021-2030.

ويمكن أن تساعد جميع إجراءات السياسة في إيجاد طريقة مؤقتة جديدة لعالم أكثر عرضة للصدمات، لكنها قد تعوقها الديون. وقدر الصندوق أن نحو 60 في المئة من البلدان المنخفضة الدخل معرضة أو معرضة بشدة لخطر الديون الضائقة، أي ضعف مستويات 2015. وستحتاج هذه الاقتصادات وغيرها إلى مزيد من تعبئة الإيرادات المحلية، والمزيد من المنح والتمويل الميسر، والمساعدة للتعامل مع الديون على الفور.

ويشمل ذلك إعادة تنشيط الإطار المشترك لمجموعة العشرين لمعالجة الديون. كما يجب أن يبدأ هذا بتقديم تجميد لمدفوعات خدمة الديون أثناء التفاوض في إطار العمل. أيضاً، هناك حاجة إلى عمليات أسرع وأكثر كفاءة، مع وضوح الخطوات التي يجب اتباعها، بحيث يعرف الجميع الطريق إلى الأمام من تشكيل لجان الدائنين إلى اتفاق بشأن تسوية الديون، مع إتاحة الإطار لمجموعة أوسع من البلدان المثقلة بالديون.