يرى بعض الاستراتيجيين إعدادًا أفضل للأسهم الأجنبية من نظرائهم في الولايات المتحدة ، وهو تغيير عن الماضي القريب ، عندما تمت مكافأة المستثمرين على البقاء بالقرب من أوطانهم.

على مدى السنوات الخمس الماضية ، خسر صندوق iShares MSCI ACWI ex U.S. (ACWX) المتداول في البورصة متوسط 1.8٪ سنويًا ، مقارنة بمتوسط ربح 7٪ لصندوق SPDR S&P 500 ETF (SPY).

 تحول الريادة

في عام صعب بالنسبة للعديد من الأصول ، تراجعت الأسهم العالمية بنسبة 18٪ حتى الآن هذا العام ، مقارنة بـ 20٪ لمؤشر S&P 500، يعتقد بعض الاستراتيجيين أن الأسهم العالمية والصينية تستعد لتوسيع ريادتها.

تعتبر الأسهم في أوروبا والأسواق الناشئة رخيصة مقارنة بتلك الموجودة في الولايات المتحدة ، ولكن هذا ليس السحب الوحيد.

يمكن أن يؤدي تباين السياسة النقدية والخلفيات الاقتصادية ، فضلاً عن المستثمرين الذين لديهم القليل من المخصصات في الخارج ، إلى تكوين أسهم دولية بشكل جيد نسبيًا لعام 2023 ، خاصة إذا تراجعت قوة الدولار في الأشهر المقبلة.

أسبوعان حاسمان

يقدر الاستراتيجيون في شركة Vanguard للصناديق المشتركة أن الأسبوعان المقبلان حاسمين لمعرفة كيفية أداء الصين في الوقت الذي تنتقل فيه فجأة إلى نهج العيش مع Covid بعد سنوات من انعدام كوفيد.

وتوقع المحللون بفاجاراد أن تتفوق الأسهم الصينية والأسواق الناشئة على الأسهم الأمريكية في ظل قوة الدولار التي ترهق وول ستريت، خاصة بعد تخلي الصين عن سياسة صفر كوفيد.

السوق الصاعدة تبدأ في آسيا

يرى لويس غاف وأناتول كالتسكي من جافيكال للأبحاث أن السوق الصاعدة القادمة ستبدأ في آسيا والأسواق الناشئة.

يتوقع الثنائي أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإيقاف زيادات أسعار الفائدة مؤقتًا في عام 2023 ، على الرغم من أن التضخم قد يكون أكثر صعوبة مما كان متوقعًا.

وبمجرد أن يتوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن أسعار الفائدة، يرى غيف أن الدولار يضعف - مما يفتح الباب أمام الأسواق الدولية في الوقت الذي تبدأ فيه الصين في رؤية دفعة من إعادة فتحها.

يو بي إس .. ترقب الصين

يرى مارك هيفيل من UBS Wealth Management أن المسار الافتتاحي للصين هو أحد المتغيرات الحاسمة للسوق ويوصي المستثمرين بالبقاء ذكيا.

في مذكرة للعملاء ، يقترح مارك هيفيل أن يظل المستثمرون في موقف دفاعي في الوقت الحالي ، ويميلون نحو الرعاية الصحية العالمية والشركات الأساسية ذات الأرباح المرنة نسبيًا.

كما يوصي هيفيل من UBS Wealth Management بأن يكون المستثمرون مستعدين للتحول نحو رهانات أكثر خطورة في العام الجديد.

يقول هيفيل إن الأسهم الألمانية يمكن أن تكون الرابح المبكر ، مع التقييمات الجذابة والشركات التي ستستفيد مع إعادة فتح الصين، وقد يجد المستثمرون عوائد أفضل في خارج وول ستريت في عام 2023.

تفوق الأسواق الناشئة

يقدر الاستراتيجيون في شركة Vanguard للصناديق المشتركة العوائد السنوية للسنوات العشر القادمة للأسواق المتقدمة من 7.2٪ إلى 9.2٪ والأسواق الناشئة من 7٪ إلى 9٪ ، مقارنة بأقل من 5٪ إلى 6.7٪ للأسهم الأمريكية.

من بين الأسباب الكامنة وراء النظرة الأكثر تفاؤلاً للأسهم العالمية توقعات الطريق الأصعب للأسهم الأمريكية ذات التقييمات الممتدة ، والمخاطر المتمثلة في أن تؤدي تكاليف العمالة المرتفعة إلى تأثر هوامش الربح المرتفعة دوريًا ، وزيادة احتمالات حدوث ركود.

وول ستريت تفقد الأفضلية

يرى المحللون الاستراتيجيون قيمة أكبر ، حتى لو كانت مصحوبة بنمو أقل ، في الخارج بعد أن هزمت عوائد الأسهم الأمريكية الأسهم العالمية خلال العقد الماضي.

تبلغ قيمة محفظة الأسهم الأمريكية التي تم شراؤها في عام 2012 ضعف ما تم شراؤه على أساس العائد التراكمي مقارنة بمحفظة الأسهم الدولية خلال نفس الفترة.

يغذي هذا الأداء المتفوق توقعات فانجارد الأكثر وردية للأسهم الدولية ، خاصة إذا ضعف الدولار الأمريكي، حيث يرى المحللون الاستراتيجيون في Vanguard أن الأسواق الناشئة ذات قيمة جذابة لأول مرة منذ الوباء.

أشار المحللون الاستراتيجيون في فانجارد إلى انخفاض بنسبة 30٪ لأسهم الأسواق الناشئة على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية .

حيث رفع محافظو البنوك المركزية في هذه البلدان أسعار الفائدة بشدة للمساعدة في السيطرة على التضخم والمخاطر الجيوسياسية دفعت المستثمرين إلى المطالبة بعلاوة مخاطر أعلى للاستثمار في هذه البلدان.

مخاطر قائمة

لا تزال المخاطر على المدى القريب قائمة ، بما في ذلك قوة الدولار ، واحتمال حدوث ركود عالمي ، والتوترات الجيوسياسية، وفقًا لاستراتيجي فانجارد.

لكن استراتيجيي فانجارد يقولون إن السرد ضد الأسهم الأجنبية يبدو مبالغًا فيه. بالإضافة إلى ذلك ، تباطأت زيادات أسعار الفائدة في العالم الناشئ وأسعار الولايات المتحدة ترتفع بشكل أسرع.

الصين تتأهب

يستعد الاقتصاد الصيني للانتعاش الدوري حيث تخفف السلطات القيود الصارمة على فيروس كوفيد وتوفر المزيد من الحوافز لتحقيق الاستقرار في سوق العقارات المضطرب.

في الوقت نفسه ، تحذر فانجارد من إمكانية تقييد الانتعاش نظرًا للقضايا الهيكلية طويلة المدى التي تواجه الصين - وسوق العقارات فيها - بما في ذلك شيخوخة السكان والكثير من المعروض من الشقق.

قالت لجنة الصحة الوطنية الصينية ، التي نشرت على مدار السنوات الثلاث الماضية أو نحو ذلك ، أرقام حالات الإصابة بكوفيد -19 اليومية للبلاد ، إنها لن تنشر مثل هذه البيانات اعتبارًا من يوم الأحد.

الدولار عامل رئيسي

الدولار هو عامل رئيسي للأسهم الدولية. عززت الصحة النسبية للاقتصاد الأمريكي مع تعثر أوروبا والصين ورفع الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة أكثر من أي بنك مركزي رئيسي آخر ، مما عزز قوة الدولار هذا العام.

لكن هذا يتغير مع تباطؤ الاقتصاد الأمريكي ومن المتوقع أن يحصل الاقتصاد الصيني على دفعة تشتد الحاجة إليها في الربع الأول بعد أن يتنقل فيما يُتوقع أن يكون انتقالًا وعرًا للعيش مع كوفيد.

يمكن أن تتباعد السياسة النقدية أيضًا لأن بعض الأسواق الناشئة التي رفعت أسعار الفائدة قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تبدأ في التيسير قبل الولايات المتحدة.

الدولار والفائدة

في أحدث استطلاع أجراه لمديري الصناديق العالمية ، وجد بنك أوف أمريكا (NYSE:BAC) أعلى توقع لضعف الدولار منذ مايو 2006. كما أصبح المستثمرون أكثر تفاؤلًا بشأن إعادة فتح أبواب الصين ، حيث كان المدراء هم الأكثر ثقلًا في فئة الأصول خلال 18 شهرًا.

يرى لويس غاف وأناتول كالتسكي من جافيكال للأبحاث أن السوق الصاعدة القادمة ستبدأ في آسيا والأسواق الناشئة.

يتوقع الثنائي أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإيقاف زيادات أسعار الفائدة مؤقتًا في عام 2023 ، على الرغم من أن التضخم قد يكون أكثر صعوبة مما كان متوقعًا.