لا شيء يدوم إلى الأبد، كما يعلم أي طالب يدرس دورة الأعمال. لكن إدراك أن الاقتصاد ديناميكي، ويتغير شكله باستمرار، لا يجعل من السهل اكتشاف تغيرات الاتجاه في الوقت الفعلي.

تأخر معظم المراقبين في إدراك أن التباطؤ في النشاط الاقتصادي الأمريكي العام الماضي بدأ يتراجع في أواخر عام 2022 وأوائل عام 2023. من المؤكد أن الاتجاه الكلي في أمريكا بدا مثيرًا للقلق في الأشهر الأخيرة من عام 2022. ولكن كانت هناك تلميحات مبكرة إلى أن التغيير كان وشيكاً.

هل يدخل الاقتصاد الأمريكي في ركود؟

في أوائل شهر نوفمبر، أشار موقع CapitalSpectator.com إلى أن زوجًا من مؤشرات دورة الأعمال الأمريكية كان يظهر علامات الاستقرار ويبدو أنه مستعد "للبقاء إيجابيًا إلى حد ما في المستقبل القريب". لم يكن الأمر واضحًا تمامًا في ذلك الوقت، ولم يقتنع موقع CapitalSpectator.com بالفكرة بالكامل حتى أواخر ربيع عام 2023. لكن التاريخ يظهر الآن أن نوفمبر انتهى به الأمر باعتباره نقطة تحول من شأنها أن تتطور إلى تشخيص نهاية "مرونة" النشاط الاقتصادي الأمريكي في عام 2023 - وهي المرونة التي لا تزال مستمرة، على الأقل في الوقت الحالي..

ومع ذلك، تتزايد الدلائل على أن القدرة على الصمود والمرونة قد تكون في ذروتها. ولكي نكون واضحين: فإن احتمالات بدء الركود الذي حدده المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية أو الركود وشيك، لا يزال يمثل مخاطر منخفضة الاحتمال، استنادا إلى مراجعة عدد كبير من مؤشرات الأسواق الاقتصادية والمالية. على سبيل المثال، لا يزال متوسط التوقعات الآنية للناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في الربع الثالث يعكس نمواً معتدلاً. لكننا قد نكون في المراحل الأولى من الذروة/التحول، مرة أخرى، ولو بهدوء شديد، مثل اللص الذي يتسلل ليلًا.

هل رفع أسعار الفائدة سيحفز الركود بشكل مباشر؟

من السهل اختيار بعض المؤشرات لتوضيح هذه النقطة، مثل الانخفاض المستمر في فرص العمل، والذي انخفض في يونيو إلى أدنى مستوى منذ مارس 2021. والدليل الأكثر إقناعًا هو الانخفاض المستمر وإن كان تدريجيًا في معدل نمو الوظائف غير الزراعية على أساس سنوي، والذي انخفض إلى 2.2٪ حتى يوليو. لا يزال هذا ارتفاعًا صحيًا، ولكن مع تسجيل كل شهر تقدمًا أقل حدة، فإن نقطة التحول لسوق العمل في مرحلة ما في المستقبل تقترب أكثر وأكثر وتصبح أكثر وضوحًا.

إن احتمال بقاء أسعار الفائدة مرتفعة، أو ربما رفعها أكثر، لا يساعد. وقال رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول الأسبوع الماضي:

وأضاف: "نحن على استعداد لرفع أسعار الفائدة أكثر إذا كان ذلك مناسبا، ونعتزم الحفاظ على السياسة عند مستوى مقيد حتى نكون واثقين من أن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو هدفنا."

كيف نسبق الجميع في استقراء حركة الاقتصاد؟

فالكلام سهل، ونفضل التركيز على البيانات، وخاصة تلك التي تمثل مقياسًا واسعًا وتم تنويعه بعناية لقياس النشاط الاقتصادي الأمريكي. يتضمن ذلك مؤشر الاتجاه الاقتصادي (ETI) ومؤشر الزخم الاقتصادي (EMI) وهما يعدان جزءًا من التحليلات الأساسية للتحديثات الأسبوعية لتقرير مخاطر دورة الأعمال الأمريكية. كما هو مذكور في إصدار هذا الأسبوع للمشتركين، سجلت التقديرات المستقبلية لكل من مؤشر الاتجاه الاقتصادي (ETI) ومؤشر الزخم الاقتصادي (EMI) تراجعات متواضعة لشهر سبتمبر - وهي الانخفاضات الأولى المسجلة هذا العام مقابل الشهر السابق.

في هذا السياق، لنبدأ بالنظرة التاريخية لمؤشر الاتجاه الاقتصادي (ETI) ومؤشر الزخم الاقتصادي (EMI). نلاحظ أن الانتعاش الاقتصادي الأمريكي الذي بدأ في أواخر عام 2022 واضح وسيظل مستمرًا حتى شهر يوليو.

ويتلخص التحدي، كما هي الحال دائماً، في وضع نماذج للظروف الحالية والمستقبلية في الأمد القريب جداً. (على سبيل الاستطراد، فإن الفن الشائع المتمثل في محاولة التنبؤ بالظروف الاقتصادية قبل أكثر من شهر أو شهرين يصبح بلا جدوى على نحو متزايد كلما نظر المرء أبعد). هناك منهجية جديدة نسبيًا تم تطويرها لتقرير مخاطر دورة الأعمال الأمريكية تستخدم نموذج ARIMA لعرض كل من المؤشرات الأربعة عشر في مؤشر الاتجاه الاقتصادي (ETI) ومؤشر الزخم الاقتصادي (EMI) في المستقبل القريب. لقد أثبت هذا النهج قيمته في التخمين الكمي لنقاط البيانات المجمعة لكل من مؤشر الاتجاه الاقتصادي (ETI) ومؤشر الزخم الاقتصادي (EMI) خلال الشهر أو الشهرين التاليين. وعلى هذا الأساس، يبدو أن مرونة الاقتصاد الأمريكي لعام 2023 قد تكون في ذروتها.

ولكي نكون منصفين، فمن السابق لأوانه اعتبار هذا التحول الواضح نهائيًا. فالبيانات الواردة خلال الأسابيع القليلة القادمة يمكن أن تؤكد أو تنفي إمكانية تغيير الاتجاه الأولي. ومن الممكن أيضًا أن يستمر النمو المعتدل للاقتصاد الأمريكي لفترة من الوقت، بدلاً من تسارعه أو تباطؤه.

في هذه الأثناء، أنا في ذروة المراقبة بالنسبة للولايات المتحدة. يمكن أن يكون ذلك تحذيرا كاذبا، ولكن من السابق لأوانه معرفة ذلك. وبينما نراقب الأرقام في الأيام والأسابيع المقبلة، من المفيد أن نتذكر أنه من السهل جدًا افتراض أن النشاط الاقتصادي الأخير يقدم أفضل تقدير للنشاط المستقبلي على المدى القريب. وهذا صحيح في معظم الأحيان... إلى أن يثبت العكس.