• تظهر المملكة المتحدة أن الأخطاء المالية يمكن أن تكون أسوأ من أخطاء السياسة النقدية

• الانتباه يتحول إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي حيث يشير ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة إلى رفع سعر الفائدة بقوة

• الفراغ السياسي يحد من المبادرات مع دخول الولايات المتحدة مرحلة انتخابات التجديد النصفي

في لعبة شد الحبل بين السياسة النقدية والمالية، تظهر التجربة في المملكة المتحدة أنه في حين أن أسعار الفائدة المرتفعة والركود قد ينجم عن أخطاء من قبل محافظي البنوك المركزية، إلا أن الحكومة أيضًا تسببت في إحداث فوضى حقيقية.

لقد كلف الانهيار الكامل لحكومة ليز تروس وزير المالية، كواسي كوارتنج، منصبه الذي لم يمضِ عليه وقت طويل منذ تولاه، ويراهن الكثيرون على أن تروس نفسها لم يتبق لها سوى أيام أو أسابيع كرئيسة للوزراء، وليس شهورًا.

يبدو أن جيريمي هانت بديل كوارتنج، أكثر أمانًا، لكن محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي يقول إن "الميزانية المصغرة" المشؤومة ستترك إرثًا من ارتفاع التضخم وارتفاع أسعار الفائدة حتى بعد أن عكس هانت أغلب تلك السياسات.

تراجع العائد على السندات الحكومية البريطانية لمدة 30 عامًا (الأكثر تضررًا من أزمة المعاشات التقاعدية) من أعلى مستوى لها بالقرب من 4.9٪ يوم الجمعة إلى 4.37٪ يوم الإثنين بعد أن اتخذ هانت منعطفًا جديدًا بشأن التخفيضات الضريبية والإعانات، ومازالت أعلى من 3.3٪ وهو المستوى الذي كانت عليه قبل أن تصبح تروس رئيسًا للوزراء، عندما كانت الميزانية المصغرة لا تزال تلمع في عين كوارتنج.

الفيدرالي.. من سيئ لأسوأ

تعتبر أحداث المملكة المتحدة بمثابة أمر جانبي في هذه المرحلة، حيث يتحول تركيز المستثمرين العالميين إلى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. هناك، تتوالى الأخبار من سيئ إلى أسوأ.

جاء مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر سبتمبر في الأسبوع الماضي أعلى من المتوقع عند 8.2٪ وقضى على أي أمل في أن يتراخى مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مسيرته نحو فائدة أعلى.

لم يخف محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في الفترة من 20 إلى 21 سبتمبر، والذي صدر الأسبوع الماضي بعد التأخير المعتاد لمدة ثلاثة أسابيع، الكلمات:

"أكد العديد من المشاركين أن تكلفة اتخاذ إجراءات قليلة للغاية لخفض التضخم من المحتمل أن تفوق تكلفة اتخاذ الكثير من الإجراءات."

يعتزم صانعو السياسة أن يظلوا حذرين. يبدو أن التفكير هو أنه حتى الركود المؤلم الآن سيكون أفضل من ارتفاع التضخم وحتى لو وصل الأمر إلى انكماش أعمق في وقت لاحق.

ومع ذلك، فإن صناديق التحوط وغيرها من المشغلين الأذكياء يراهنون على الوصول إلى نقطة محورية من جانب صانعي السياسة الفيدراليين - حيث يوقفون زياداتهم مؤقتًا ثم يخفضون المعدلات في العام المقبل مع تباطؤ التضخم. لن يكون هذا في الاجتماع القادم يوم 1 و 2 نوفمبر. في غياب أي انخفاض واضح في مقاييس التضخم، فإن هذا المحور قد يكون على بعد بضعة أشهر.

توقعات الفائدة

يتوقع معظم المحللين أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس للمرة الرابعة على التوالي الشهر المقبل، ويتوقع البعض ارتفاعًا بنسبة مئوية كاملة. قد يكون هناك ارتفاع مماثل في اجتماع منتصف ديسمبر.

عند الحديث عن الحكومات التي تسبب الفوضى، يركز المسؤولون الأمريكيون بشكل كبير على انتخابات التجديد النصفي في غضون أسابيع قليلة حتى أن الرئيس جوزيف بايدن أصبح المنكر الرئيسي للتضخم والركود، على الرغم من كل الأدلة التي تثبت عكس ذلك. انتخابات 8 نوفمبر، التي قد تشهد تحولًا في الأغلبية في مجلسي الكونجرس، تأتي في توقيت سيئ بالنسبة للديمقراطيين،ومع ذلك كانت لديهم الفرصة للحد من التضخم في مهدها العام الماضي ولم يقتنصها.

قال وزير الخزانة السابق لاري سمرز الأسبوع الماضي إنه في مواجهة جميع التحديات التي يواجهها الاقتصاد العالمي:

"أعتقد أن قسم الإطفاء لا يزالون في المحطة."

وكان بذلك يشير في المقام الأول إلى البنك الدولي وصندوق النقد الدولي، وكلاهما يتلقى أوامره من الولايات المتحدة، لكن ملاحظاته تلك يمكن أن تشمل أيضًا الاحتياطي الفيدرالي والحكومة الأمريكية نفسها.

قال سمرز في حديثه أمام مجوعة من الجماهير في الاجتماع السنوي لمعهد التمويل الدولي يوم الجمعة: "لدينا مجموعة من التحديات الأكثر تعقيدًا وتباينًا وشمولًا والتي أتذكر أنني كنت أتابع مثل هذه الأشياء على مدار 40 عامًا"

لا يرجع فراغ القيادة إلى انشغال السياسيين بالانتخابات فحسب، بل يرجع أيضًا إلى الحقيقة المحزنة المتمثلة في أن لدينا رئيسة مصرف مركزي، جانيت يلين، بصفتها المسؤولة عن أكبر اقتصاد في العالم، ولدينا السياسية كريستين لاغارد، المسؤولة عن ثاني أهم بنك مركزي في العالم. كلاهما في وضع جيد ولكنهما غير قادرين على دعم أي مبادرات ذات مغزى.

قد تكون الأزمة السياسية والمالية في المملكة المتحدة نذيرًا لأحداث عالمية وشيكة. كما قال سمرز الأسبوع الماضي عندما حذر من أن أزمة المملكة المتحدة يمكن أن تنذر بهزات عالمية:

"وعندما تتعرض لهزات، لا تتعرض دائمًا للزلازل، ولكن يجب أن تفكر في الحماية من الزلازل."