كان الدولار الأمريكي أحد التداولات الرابحة في عام 2022، حيث بلغ ذروته في سبتمبر عند أعلى مستوياته في 20 عامًا، مرتفعًا بنحو 20٪ مقابل سلة من العملات.

ولكن السؤال الأهم، هل سيهيمن العام المقبل على سوق العملات مع تباطؤ رفع الفائدة، ومخاوف الركود، وعوامل خارجية أخرى مثل إعادة فتح الصين؟

الفيدرالي والدولار

بدأ هذا العام بمشاعر صاعدة بالدولار الأمريكي اشتدت عندما بدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي دورة التشديد العدوانية في مارس. منذ ذلك الحين، ارتفع بنك الاحتياطي الفيدرالي بما مجموعه 425 نقطة أساس، مما رفع معدل الأموال الفيدرالية إلى نطاق يتراوح بين 4,25% -4.5٪.

كان بنك الاحتياطي الفيدرالي أحد الدوافع الرئيسية التي دفعت الدولار الأمريكي للارتفاع. علاوة على ذلك، دفع الأداء الضعيف لسوق الأسهم العديد من المستثمرين إلى تبني الدولار كعملة ملاذ آمن.

منذ بداية العام وحتى تاريخه، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 9٪ تقريبًا إلى 104.54 بعد أن لامس أعلى مستوى في 20 عامًا في سبتمبر.

العام المقبل.. ما المتوقع؟

بالنظر إلى عام 2023، لا يزال بنك الاحتياطي الفيدرالي متشددًا على الرغم من الزيادة الأصغر قليلاً البالغة 50 نقطة أساس هذا الشهر مقابل ارتفاعات 75 نقطة أساس المستخدمة في الاجتماعات الأربعة السابقة.

في المؤتمر الصحفي في ديسمبر، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن أسعار الفائدة ليست كافية للسيطرة على التضخم حتى بعد دورة التشدد التاريخية هذا العام.

"لقد جمعنا 425 نقطة أساس هذا العام، ونحن في منطقة مقيدة. ليس من المهم الآن مدى سرعتنا. من المهم جدًا التفكير في المستوى النهائي، وإلى متى سنظل مقيدين. وقال باول سيصبح هذا السؤال الاهم".

السؤال الأهم.. ما هو؟

السؤال الرئيسي بالنسبة للدولار الأمريكي العام المقبل هو إلى متى سيحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة. بالنسبة للعام المقبل، يبلغ متوسط التوقعات لمعدل الأموال الفيدرالية 5.1٪، مع توقع وصول الناتج المحلي الإجمالي إلى 0.5٪ وتباطؤ تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي إلى 3.1٪ في عام 2023، وفقًا لأحدث التوقعات الاقتصادية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

المزيد من قوة الدولار؟

يرى العديد من المحللين قوة في تجارة الدولار الأمريكي من البداية حتى منتصف العام المقبل، مع اجتماعات البنك المركزي وبيانات التضخم التي تحدد الفائدة في عام 2023.

"تفترض أسواق العملات الأجنبية أن البنوك المركزية يمكنها الإشارة إلى كل شيء واضح بشأن التضخم وتقديم دورات تسهيل لطيفة لضمان الهبوط السهل في عام 2023. قال كريس تورنر وفرانشيسكو بيزول، استراتيجيو العملات الأجنبية في ING، "نشك في أن الواقع لن يكون لطيفًا تمامًا مع الأسواق المالية". "ندعم دولارًا أقوى في أوائل عام 2023".

يرى البنك الهولندي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة إلى 5.00٪. وأضاف الاستراتيجيون أن "تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية في 2H23 قد لا تكون كافية لإضعاف الدولار إذا كانت أوروبا والصين لا تزالان تكافحان من أجل النمو".

الرحلة الأخيرة

ينظر إلى عام ويلز فارجو 2023 على أنه "آخر رحلة" للدولار قبل أن يبدأ الاتجاه الهبوطي.

قال ويلز فارجو في توقعاته لعام 2023: "يمكن أن يشهد الدولار نوبة من القوة المتجددة في أوائل عام 2023" "مع احتمال أن يقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي زيادات أكثر مما يتم تسعيره في الأسواق، يجب أن يدعم بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد الدولار". "نعتقد أنه من المرجح أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة أكثر مما يتم تسعيره في الأسواق المالية، وفي الواقع تشديد أكثر من العديد من البنوك المركزية الأخرى".

ومع ذلك، بحلول منتصف العام المقبل، تتغير التوقعات مع بدء الاقتصاد الأمريكي في التباطؤ، مما يؤثر على الدولار.

وقال ويلز فارجو أيضًا: "بدءًا من منتصف العام المقبل، نعتقد أن فروق النمو بين الولايات المتحدة والاقتصادات الأجنبية الرئيسية يجب أن تبدأ في تفضيل دول مجموعة العشر الدولية، ويجب أن تكون ديناميكيات النمو هذه قوة مساهمة في الانخفاض المستمر في قيمة الدولار". "نتوقع أن تدخل الولايات المتحدة الركود فقط خلال النصف الثاني من العام المقبل".

ذروة الدولار

يرى الملياردير جيفري جوندلاخ أن بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع 50 نقطة أساس أخرى في فبراير، مع احتمال أن تبلغ أسعار الفائدة ذروتها عند 5٪ العام المقبل.

لكن جوندلاخ لا يعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون قادرًا على الحفاظ على أسعار الفائدة عند هذه المستويات لأكثر من اجتماع واحد قبل إجباره على الخفض.

قال جوندلاش الرئيس التنفيذي لشركة DoubleLine Capital خلال بث عبر الإنترنت في ديسمبر: "تحصل على 5٪، وتكررها، ثم يعتقد السوق أنها ستبدأ في الانخفاض". "يتم تسعير سوق السندات من حيث أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بعد عام واحد [بعد] سيكون هو نفسه سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في اجتماع ديسمبر. هذا يقودني إلى التساؤل، لماذا حتى عناء هذه الارتفاعات ؟ حفر حفرة فقط لملئها مرة أخرى في ".

حذر جوندلاخ من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا يصل حتى إلى 5٪ لأن البيانات "تضعف بسرعة كبيرة".

يبحث الرئيس التنفيذي لشركة DoubleLine Capital عن دولار أضعف في عام 2023، مشيرًا إلى أن "الدولار قد بلغ ذروته". وأوضح جوندلاش أنه في عام 2023، قد ينتهي الأمر بالاحتياطي الفيدرالي إلى أن يكون أكثر تشاؤمًا من البنوك المركزية الأخرى، وهو ما يمكن أن يتوقعه التجار بالدولار بالفعل.

حركة الأسعار الجانبية

كما تحظى التنبؤات بحركة جانبية بالدولار الأمريكي بشعبية لدى المحللين لعام 2023.

"تتوقف توقعات الدولار الأمريكي على تقاطع النمو العالمي وتسعير سعر الفائدة النهائي، ومعدلات التبادل التجاري. في حين أن ذروة الدولار الأمريكي تحدث الآن، فإن النمو العالمي ليس قوياً بما يكفي لتبرير الانعكاس بعد. توقع الاندماج في الربع الأول وتصحيح أعمق بعد ذلك "، قال الاستراتيجيون في TD Securities.

عوامل أخرى تؤثر على الدولار الأمريكي

يعد الانتعاش في الأسواق الناشئة تطورًا مهمًا يمكن أن يضر بالدولار العام المقبل.

قال تيم هايز كبير محللي الاستثمار في نيد ديفيس ريسيرش في توقعاته للعام المقبل: "نحن ندخل عام 2023 مع افتراض الوضع الهبوطي بالدولار في نوفمبر. وإدراكًا للعلاقة العكسية للدولار بالذهب، والتأثير الإيجابي لانخفاض العوائد، وإشارة الشراء الأخيرة من المؤشرات الإجمالية في تقرير Gold Watch، انتقلنا إلى الصعود على الذهب الأسبوع الماضي."

إعادة فتح الصين هو موضوع آخر يجب مراقبته في عام 2023، خاصة وأن البلاد تخفف من إجراءات COVID وتكافح زيادة في الحالات.

أشار مارك تشاندلر، كبير محللي السوق في بانوكبيرن جلوبال فوركس، إلى أنه لا يزال هناك الكثير من عدم اليقين بشأن إعادة فتح الصين بسبب COVID والعديد من الاختلالات الاقتصادية.

"ستشهد التوقعات المتفائلة تحولًا إلى المزيد من التحفيز من الصين، وإعادة إحياء سوق العقارات، وتخفيف قيود كوفيد في الجزء الأول من العام المقبل. وقال تشاندلر إن إعادة فتح سلاسل التوريد، والانخفاض الحاد في تكاليف الشحن، والطاقة قد تساعد في تخفيف تأثير التشديد للسماح بانكماشات قصيرة وضحلة نسبيًا".